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    中信证券:当前处于长红黄蓝 虐童债务周期中场 利好股票、商品
    2019-05-13 10:16:21 | 来源:新浪新闻 | 作者:
    追求alpha。

    利率债区间震荡的走势预计难以出现大的变化,但节奏上却值得把握。根据中信证券研究部策略组最新预测,预计A股盈利增速2019Q2/Q3筑底,Q4后逐季回升,中短期经济基本面有可能重新成为利率债走势的核心锚,从节奏上判断二三季度利率债收益率存在一定的下行空间。对于信用债而言,宽信用进一步落地有望夯实信用利差已出现的压缩趋势。可转债的核心驱动力已经逐步过渡到权益市场,权益市场正在逐步转向盈利驱动的核心逻辑,转债市场的投资也向着寻找alpha收益的方向过渡。

    ▍需求回暖有望继续拉动工业类大宗商品上涨,但是供给格局的分化导致幅度差异。

    增值税减免以及汽车家电等产业政策有望拉动下半年制造业、消费产业的回暖,上半年电网投资的走低也预示下半年为完成规划可能出现赶工,有色金属可能将改变上半年受基建地产回暖拉动的黑色系一枝独秀的局面。但是各商品的差异决定了价格上涨的幅度,建议优先配置铜等全年新增产能有限的品种。

    ▍短期美元或将走强,但难以持续。

    当下美元的走强来源于美国经济韧性持续超出市场先前的悲观预期。一季度美国实际GDP年化季同比3.2%,远超预期值2.3%,但是从结构来看GDP增速的回升主要来自出口和库存增加,预计难以持续。欧元区因英国脱欧的不确定性、美欧贸易摩擦以及汽车制造业的衰退等因素持续走弱,也是推动美元指数走高的原因。但是长期来看,美国经济见顶回落趋势不改,预计美元无法长期维持强势。

    ▍风险因素:

    海外经济超预期下滑;财政和产业政策的刺激效果未达预期;原油、铁矿石等原材料供给波动加剧。

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